Vorteile von REITs gegenüber Offenen Immobilienfonds
Alstria Office REIT macht im eigenen Blog Werbung für die Anlageform
Auch wenn man es angesichts der Kursentwicklung in den vergangenen Jahren kaum glauben mag: Es gibt tatsächlich vieles, was für REITs als Anlageform spricht. Die Liquidität der börsengehandelten Immobilienfonds etwa. Oder die im Vergleich zu klassischen Investmentfonds niedrigen Kosten. Der Vorstand von Alstria Office REIT (glaube ich zumindest) hat jetzt im unternehmenseigenen Blog Gründe dafür aufgeführt, warum REITs Offene Immobilienfonds langfristig outperformen sollten. Ich fasse sie hier übersetzt zusammen.
Vorteil REITs: mehr Immobilien fürs Geld
Offene Immobilienfonds und REITs ähneln sich im Aufbau in einer ziemlich grundlegenden Hinsicht: Beide verleihen einer illiquiden Anlageform - nämlich Immobilien - Liquidität. Bei REITs geschieht das, indem die Aktien der Gesellschaft an der Börse gehandelt werden. Bei Offenen Immobilienfonds durch die Verpflichtung der Fondsgesellschaft, die Anteile jederzeit zurückzunehmen. Dazu müssen die Fonds aber einen Teil der von ihnen verwalteten Gelder als in flüssigen Mitteln vorhalten. Die verdienen aber auch nur den risikolosen Zins - und senken damit die Rendite des Gesamtinvestments. Alstria zitiert eine Studie aus dem Jahr 2006, der zufolge Offene Immobilienfonds durchschnittlich etwa 30 % Nettoliquidität vorhielten. Hinzu kommt: Sinkt die Liquidität zu stark, müssen Offene Immobilienfonds die Rücknahme von Anteilen aussetzen - sonst geraten sie erst recht in Schwierigkeiten. Für REITs gibt es derartige Einschränkungen nicht. Der weitaus größte Teil des Geldes steckt tatsächlich in Immobilien. Das verspricht - zumindest theoretisch - eine höhere Rendite.
Vorteil REITs: niedrigere Gebühren
Für Offene Immobilienfonds werden Ausgabeaufschläge fällig. Normalerweise 5 Prozent. Beim Kauf von REITs fallen nur die Kosten für den Börsenhandel an. Alstria beziffert sie auf 0,5 Prozent. Natürlich können sie aber auch höher ausfallen - wenn etwa ein Kleinanleger Anteile für 1.000 Euro kauft. Auch gibt es mittlerweile viele Banken, bei denen nur ein reduzierter Ausgabeaufschlag für Fonds anfällt. Manchmal wird der Aufschlag sogar komplett gestrichen. Grundsätzlich ist das Argument aber wohl gültig: Wer einen REIT kauft, bekommt für 100 Euro Immobilien im Wert von 99,50 Euro. Wer einen Offenen Immobilienfonds kauft, bekommt Immobilien im Wert von 95 Euro (bzw.: Immobilien und Cash im Wert von 95 Euro).
Beide Argumente zusammengenommen führen dazu, dass Alstria einen jährlichen Renditeunterschied von 1,2 Prozentpunkten zugunsten der REITs ausrechnet. Die genaue Rechnung erspare ich mir hier, sie ist erstens im Originalbeitrag übersichtlich dargestellt und zweitens ohnehin nur ein Beispiel.
Der Blogbeitrag versucht außerdem, die hohe Volatilität der Aktienkurse von REITs als Vorteil zu verstehen. Zusammenfassung: Dass man die Volatilität bei den Offenen Immobilienfonds nicht sieht, heißt nicht, dass sie nicht da ist. Die Aktienkurse der börsennotierten Immobiliengesellschaften hätten schon auf die hohe Unsicherheit über die Entwicklung des Immobilienmarktes reagiert und seien entsprechend gesunken. Sollten die Ängste der Investoren, die sich in diesen Preisen spiegeln, Wirklichkeit werden, "dann haben sich die Aktienkurse der REITs bereits daran angepasst, während die Offenen Immobilienfonds sich erst noch anpassen müssen (und ohne Zweifel innerhalb kurzer Zeit gleichermaßen fallen werden)".
Meine Meinung dazu: Ich sehe es durchaus als Vorteil, dass die Preisfindung für REITs über den Aktienmarkt erfolgt, weil das eben das transparenteste und ehrlichste Verfahren ist. Aber ein brutalerer Absturz als der, den die Immobilienaktien im vergangenen Jahr erlebt haben, ist nur schwer vorstellbar. Und auch der jetzige Kurs spiegelt natürlich nur eine gewisse Wahrscheinlichkeit wieder, dass es zu weiteren, noch schwereren Turbulenzen auf dem Immobilienmarkt kommt. Sollten diese tatsächlich eintreten, dann werden sich auch die Aktienkurse ein weiteres Mal "anpassen".
Kein Kommentar